Inflazione e debito domestico

Lo sbilanciamento delle finanze pubbliche, oggi elevato nei paesi in via di sviluppo, ha effetti perniciosi sull’inflazione. Questo è particolarmente vero in quei paesi – la maggior parte – che emettono sul mercato domestico titoli di debito pubblico non indicizzati all’andamento dei prezzi: il tasso reale pagato per tali titoli è infatti calcolato come differenza tra tasso nominale e inflazione. Quindi, a una maggior crescita dei prezzi corrispondono minori spese per il governo, con tutte le conseguenze che l’inflazione comporta per le tasche dei cittadini.

Il canale tra inflazione e debito pubblico va però anche nella direzione opposta: in presenza di titoli di debito indicizzati all’inflazione, infatti, lo Stato può avere incentivo a modificare a proprio piacimento le statistiche ufficiali sull’andamento dei prezzi, come sta succedendo in Argentina.

Carmen Reinhart e Ken Rogoff mettono in guardia da tutti questi rischi e ricordano la storia dimenticata del debito domestico.

[WSJ, NBER]