Riparare il sistema

Il primo importante contributo del Global Crisis Debate promosso da Vox (di cui avevo già parlato qui) riguarda il cuore della crisi: il mercato finanziario. In breve, il rapporto risponde ai seguenti punti:

1. Le cause:

There is almost universal agreement that the fundamental cause of the crisis was the combination of a credit boom and a housing bubble.

2. La diffusione:

The biggest fault lies in the fact that the LCFIs (large, complex financial institutions) ignored their own business model of securitisation and chose not to transfer the credit risk to other investors.

Banks set up a shadow banking sector of special investment vehicles and conduits funded by asset-backed commercial paper that was guaranteed – often fully – by banks through liquidity and credit enhancements. Designing things this way allowed banks to transform on-balance sheet loans and assets into off-balance sheet contingent liabilities, and thereby exploit loopholes in regulators “Basel” capital requirements.

This lack of risk transfer – the leverage “game” that banks played – is the ultimate reason for collapse of the financial system, in our opinion.

Il futuro della finanza

Lo speciale che questa settimana l’Economist dedica alla finanza sarebbe da leggere e rilegare. Qui è spiegato dove l’economia (e la matematica) hanno fallito nell’analisi delle fluttuazioni del mercato. Qui invece è raccontata la storia dell’antesignana della crisi finanziaria odierna, il fallimento del fondo LTCM.

[The Economist]

Dear Mr Geithner

Luigi Zingales fornisce una serie di suggerimenti al nuovo Segretario del Tesoro americano Geithner su come risanare il disastrato mercato finanziario americano.

Mr Geithner, incumbent bankers and their lobbyists will always make you believe there is no alternative to the plan that benefits them the most. You cannot fall for this old trick.

The alternatives I outlined above are not only possible, but also fair. They penalize who invested poorly and help provide loans to businesses in need. On top of this, they achieve these goals at zero cost to taxpayers (no small feat in a time of ballooning deficits). Yes, we can Mr Geithner, … if you lead us there.

[Vox]

Morfina

È il titolo del mio nuovo editoriale per Libmagazine. Nonostante il titolo (o forse a proposito), si parla di economia.

[Libmagazine]

La vista da una sedia a rotelle

Cosa avrebbe mai da dire una arzilla vecchietta di 92 anni, seduta sulla sua sedia a rotelle, a proposito della crisi finanziaria mondiale? Se il suo nome è Anna Schwartz – la più grande esperta di storia monetaria vivente – la risposta è: molto, moltissimo.

[WSJ]

Econopoly

Perché il vecchio gioco del Monopoli è una (quasi) perfetta metafora della crisi finanziaria di questi giorni.

[Washington Post]

Limiti della conoscenza

Il leggendario Kenneth Arrow, patriarca della moderna teoria economica, interviene nel dibattito sulle cause della crisi, riprendendo da un altro punto di vista il concetto gia’ espresso ieri:

There is obviously much more to the full understanding of the current financial crisis, but the root is this conflict between the genuine social value of increased variety and spread of risk-bearing securities and the limits imposed by the growing difficulty of understanding the underlying risks imposed by growing complexity.

[Wikipedia, Guardian]

I rischi del bailout

Credo sia stato il president Ike Eisenhower una volta a chiedere un economista “a senso unico”, proprio perche’ la categoria tende ad abusare l’espressione “in un senso/nell’altro”. L’obiettivo e’ comunque nobile: cercare di evidenziare tutti i punti in sospeso, i passaggi difficili, le incongruenze logiche di un’operazione.

E se gran parte del mondo politico, degli opinion makers, degli economisti, se persino io sono in qualche modo favorevole al piano che molti Stati hanno approntato per salvare il sistema bancario, non dobbiamo dimenticare i problemi che potrebbero sorgere (sorgeranno?) dal controllo pubblico delle banche (il Banco di Napoli vi dice niente?).

Uno dei piu’ famosi financial economists al mondo, John Cochrane, fa il punto della situazione:

…grumble grumble, yes there are all sorts of warts on it, but at least this one will probably work, in the narrow sense that it can end the “crisis” or “credit crunch.”

Most of all, I think it will “work” well enough to put a stop to the escalating political panic and the contagion of bailouts. My biggest fears, and those of the markets I think, have been that some new “plan” comes along every two days which can wreck everything. …If I were in charge I would announce loudly “and we’re going to sit on our hands for a whole week no matter what happens to daily stock prices.”

Pensiero della sera

Forse è una cazzata, e forse tra qualche ora ripenserò a quello che sto scrivendo con rammarico. Comunque ci provo…

Tra tutti i possibili modi in cui un governo può spendere i soldi dei cittadini che l’hanno votato, il salvataggio del sistema bancario mi sembra il meno deprecabile. Sempre meglio del finanziamento di:

1. Interventi urgenti per la salvaguardia dell’Orso Bruno Marsicano
2. Un addetto al conteggio delle rastrelliere per le biciclette
3. Peperoni ripieni e pesci in faccia, di Lina Wertmuller

[Corriere, Parcomajella.it, Spreconi.it, Pianosequenza.net]

Previsioni sul mondo nel mezzo della crisi

Quali lezioni, quali conseguenze possiamo trarre dai tumultuosi giorni che il mondo economico sta vivendo? L’Economist ne individua tre:

1. La finanza sarà ri-regolata.
2. Il rapporto tra Stato e mercato cambierà a vantaggio del primo.
3. L’America perderà autorevolezza politica e culturale.

Se tutto ciò sarà un bene o un male, lo scopriremo solo col tempo, ma un concetto dovrebbe essere chiaro:

Provocative as it may sound in today’s febrile and dangerous climate, freer and more flexible markets will still do more for the world economy than the heavy hand of government.

[The Economist]